甚 麼 是 市 賬 率 ？

銀 行 的 市 賬 率 （ price to book ratio 或 P/B ratio ） 越 低 ， 代 表 股 價 「 越 抵 買 」 。 所 謂 市 賬 率 ， 是 指 每 股 現 價 ， 除 以 每 股 賬 面 值 所 得 的 比 率 ， 亦 即 股 價 相 對 每 股 賬 面 值 的 比 率 。 至 於 賬 面 值 （ book value ） ， 粗 略 指 公 司 的 資 產 與 負 債 相 減 後 的 淨 額 。

比 率 越 低 越 抵 買
衡 量 某 隻 中 資 銀 行 股 是 否 「 價 抵 買 」 ， 宜 與 相 類 的 內 地 銀 行 股 互 相 比 較 ， 而 不 應 參 照 本 地 銀 行 股 的 市 賬 率 ， 因 為 內 地 銀 行 的 貸 款 （ 即 銀 行 資 產 的 主 要 組 成 部 份 ） 增 長 較 本 港 快 ， 故 市 場 對 中 資 銀 行 類 股 份 的 市 賬 率 預 期 ， 普 遍 較 本 地 銀 行 股 為 高 。 一 般 而 言 ， 判 斷 一 間 上 市 公 司 的 股 價 是 否 便 宜 ， 投 資 者 多 會 從 市 盈 率 （ price to earning ratio 或 P/E ratio ） 考 慮 ， 即 股 價 相 對 於 每 股 盈 利 的 比 率 。

但 為 何 品 評 銀 行 股 時 ， 則 多 看 重 市 賬 率 而 非 市 盈 率 呢 ？ 主 要 原 因 是 銀 行 營 運 有 別 於 一 般 公 司 ， 銀 行 核 心 業 務 是 借 貸 活 動 ， 故 每 年 損 益 賬 都 會 涉 及 不 少 減 值 撥 備 、 回 撥 、 撇 賬 等 項 目 ， 對 銀 行 盈 利 構 成 較 大 的 波 動 ； 相 反 ， 其 他 上 市 公 司 則 不 會 像 銀 行 般 撥 備 頻 繁 ， 故 以 市 賬 率 衡 量 銀 行 股 估 值 更 為 合 理 。

內 地 銀 行 市 賬 率 比 較

招 商 銀 行 (3968)
招 股 價 ( 元 ) ： 3.07上 市 市 賬 率 ( 倍 ) ： 2.39上 周 收 市 價 ( 元 ) ： 16.60現 市 賬 率 ( 倍 ) ： 4.83#

交 通 銀 行 (3328)
招 股 價 ( 元 ) ： 2.50上 市 市 賬 率 ( 倍 ) ： 1.60上 周 收 市 價 ( 元 ) ： 8.21現 市 賬 率 ( 倍 ) ： 4.17

建 設 銀 行 (939)
招 股 價 ( 元 ) ： 2.35上 市 市 賬 率 ( 倍 ) ： 1.96上 周 收 市 價 ( 元 ) ： 4.55現 市 賬 率 ( 倍 ) ： 3.55*

工 商 銀 行 (1398)
招 股 價 ( 元 ) ： 8.55上 市 市 賬 率 ( 倍 ) ： 2.23上 周 收 市 價 ( 元 ) ： 4.31現 市 賬 率 ( 倍 ) ： 3.08

中 國 銀 行 (3988)
招 股 價 ( 元 ) ： 2.95上 市 市 賬 率 ( 倍 ) ： 2.18上 周 收 市 價 ( 元 ) ： 3.92現 市 賬 率 ( 倍 ) ： 2.60

中 信 銀 行
招 股 價 ( 元 ) ： 4.72-6.17上 市 市 賬 率 ( 倍 ) ： 2.48-2.81上 周 收 市 價 ( 元 ) ： -現 市 賬 率 ( 倍 ) ： -# 估 計 數 字 ， 招 行 去 年 9 月 上 市 ， 未 公 布 06 年 業 績 * 未 公 布 06 年 業 績 ， 按 05 年 度 賬 面 值 計 算